Cldum共同机构投资者虚拟变量:季度上拥有共同机构投资者(持有同行业两家及以上企业不低于5%股份的机构投资者)取值为1,否则为0。

Clnum共同机构投资者数量:在季度上,计算出企业拥有的共同机构投资者数量,求出年度均值后加1取对数

Clratio共同机构投资者持股比例:在季度上,计算出企业所有共同机构投资者持股比例之和,取年度均值。

Cl_long长短期共同机构投资者持股:连续持股 4 个季度以上的共同机构投资者定义为长期,否则为短期。其是在共同投资者基础上再进行划分,所以样本量较少,5750个。

注意:考虑到持股5%以上的股东才能对企业的管理决策产生重要影响,只保留持股比例不低于5%的机构投资者。