本研究对投资者关注度的衡量，参考 Loh（2009）及权小峰（2010）的研究范式，采用企业年度内信息披露窗口期的市场交易活跃度指标构建。具体而言，分别计算企业当年年报、季报（含中报）披露前 30 个交易日的日均换手率，再对上述不同报告期对应的日均换手率取算术平均值，将该均值作为年度层面的投资者关注度代理变量。该变量数值越大，代表市场投资者对该企业的关注程度越高。