本研究以2012—2024 年全部 A 股上市公司为初始研究样本，经规范筛选后最终获得46,223 条有效观测值。

样本筛选与数据处理

为保障样本代表性和研究结论的稳健性，本研究对初始样本进行了标准化处理：
  • 剔除存在数据缺失的观测值，排除数据误差对实证分析的干扰。
  • 剔除金融业上市公司样本，该行业会计准则与业务模式异于其他行业，避免行业特性带来的研究偏差。
  • 剔除被实施特别处理（ST、PT）的上市公司样本，规避财务或经营状态异常的公司对结果的干扰。
  • 对核心连续变量进行缩尾处理，降低极端值对模型估计的影响，提升结果可靠性。

计算方法：复刻周茜2020《管理世界》，选择七个公司治理变量，并采用主成分分析法，得到的第一主成分作为反映公司治理水平的综合指标。

七个公司治理变量：高管薪酬；高管持股比例；独立董事比例；董事会规模；机构持股比例；股权制衡度；两职合一

 Govern：公司治理。值越大，公司治理水平越高